前有小米，后有美团，没有BAT加持的映客，凭什么带一波节奏-郝智伟的财新博客-财新网

“愿我们生而平凡，却不忘创造更好的世界。”这是《我不是药神》里的金句。但凡如此坚持下来的，运气都不会太差。

之前，有苦熬视频的爱奇艺，霸屏二次元的B站登陆美股，如今是逆袭手机业的小米，引领移动直播的映客登陆港股。

7月12日，上市第一天，映客发行价定于3.85港元，上午以4.32港元开盘，最高上涨超40%，达5.41港元，午市随恒生指数回落，收盘于4.15港元，涨幅为7.79%。

实话实说，没有BAT（百度、阿里、腾讯）加持的映客首日大涨，真心不易。最近，亚太股市震荡，几天前上市的小米还跌破发行价。映客的这一表现，足以给后续登陆港股的51信用卡、美团、海底捞等“独角兽”提气正名。

其实，无论是美国华尔街，还是香港中环，两大股市都只向成长与成功叩头。无论何时，投资人们都看“价值（值）”、“势能（势）”，企业有这本事，就能如鱼得水，否则，寸步难行。

如今，国内众多科技公司“跑步上市”，前有小米高光挂牌，后有美团跃跃欲试，那个教会网友们“双击点亮”的映客，只有证明自己，才能带起市场的节奏，威福自操，宸衷独断。

值：秀场永不眠，没有中间商赚差价

《霸王别姬》中，关师傅对少年程蝶衣说：“是人他就得听戏，不听戏他就不是人……你们呀，是赶上好时候了！”

换到现在，直播就是在播生活的大戏，生旦净末丑种种不缺，吹拉弹唱说各自精彩，与AKB48一个道理：“总有一款适合你”。

正如历史学家罗素所说：参差多态就是幸福本源。所以，全民直播下，秀场永不眠。

毕竟，所有生意的本质都是抢占用户时间，秀场不眠，带来的是：2017年，映客促成了33亿分钟的直播时长，浏览总数达127亿次，超78亿条互动信息，用户社交媒体分享达2.038亿次。营业收入为人民币39.4亿元，净利润7.9亿元，前者3年涨10倍，后者3年涨22倍。

可能有人有疑问，映客一季度月活跃用户数刚超2500万，而号称“直播第一股”的游戏直播平台“虎牙”，月活跃用户数超8600万，按讲用户多，应该利益大，但为何映客净利润率高达20%，而虎牙却才刚刚扭亏为盈？

其答案就是映客CEO奉佑生说的：没有中间商赚差价。业内老人告诉小郝子，要点有两个：一，游戏直播门槛高，二，游戏直播负担重。

无疑，相对于映客的泛娱乐直播，虎牙这样的游戏直播，内容必须源于“专业”用户的需求——玩好游戏，好玩游戏，所以，它对主播要求很高。主播不仅要会玩热门游戏，又要有针对这群人的“惯口”、“话术”、“颜艺”，才能不断吸引粉丝、留住粉丝。

这样的高门槛下，主播需要大量培训。而虎牙等平台，无法做这种细碎、麻烦的脏活累活，只能把这些任务委派给“公会（类似培养明星的经纪公司）”，由他们培养人才，而虎牙们则与公会合作，签下粉丝效应出众的主播。

如此“代理商”居中，游戏直播平台运营成本高昂，成名的主播就像足球明星一样，动辄每年签约费上百万元，还享受直播分成等利益，将来“转会”其他平台，还会收取巨额转会费。

但反观映客，泛娱乐直播，以手机为工具，门槛低，各花入各眼，用户需求很分散，平台直接与有潜质的主播签约，粉丝直接送礼物，主播直接从平台提现分成，没有中间商赚差价，5-10%的成本直接变利润。

这就是台湾经营大神王永庆说的：“你赚到的每一元收入并不是你的利润，但你节约的每一块钱，却全部是你的利润。”正因如此，映客才能保持20%以上的净利润率。

是的，没有对比，就没有伤害。映客踢馆“直播第一股”，估计虎牙独得恩宠的好日子也难长久了。毕竟，香港和美国股市汇聚全球资本，“金钱永不眠，拷问永不止”，之前过往，皆为序章，各自登场，才见真章。

势：打脸战五渣的砖家、分析湿

一句话，在直播这个行当里，方法用对，事半功倍，方法不对，白白受累。但即便如此，仍有很多分析湿、砖家扭捏着体位想插入映客的热炕头，但实力战五渣，要么是猪油蒙了心，要么是脑子勾了芡，只会被实力打脸。

首先，有人说：映客培养出很多不错的主播，但出头后就跳槽别的平台，会降低它的影响力。

但小郝子想说的是：当年，火山短视频花费近亿元天价，签下快手众多头牌，可热闹一过呢？它还是没能拼过同公司出生的抖音，更没能撼动对标的快手。

要知道，映客的秀场直播，每月有250万人开播，是游戏直播的4倍以上，后者真正的头牌也就小几十个，稀缺；而前者的头牌可有上百个，不稀缺，每个人能带走的粉丝，真心有限。

再说，那些出走者到了别的平台，真也没变成一哥、一姐，映客上市前，竞争对手总要花点力气，这叫战略袭扰，了解一下。

此外，即便有人离开映客，后者也能迅速从大量“腰部”主播中再选拔，用流量培育，让这些种子选手迅速出挑，替代离开者的位置。

这一切，就能保证映客有充分的“战略定力”应付“主播耍大牌”带来的不确定性。谁还用旧套路解读新事物，注定看不清，看不起，想不通，做不对。

其次，还有人说：映客2017年收入同比下降，付费用户人数减少，让它未来堪忧。

拜托，映客到现在才成立3年，这时它已经年入近40亿元，净利润近8亿元，已经非常高光了，相比那些躺在创新光环下无休止亏损的企业，不知要好多少倍（嗯，你没猜错，我说的就是美团）。

更何况，2016年，秀场直播大爆发，它门槛低、账面好的优势凸显，所以会有大量模仿者出现，营收、用户被少量分流不可避免。但平均下来，每个付费用户充值540元/月，同比暴增1.67倍，远大于被分流的数据，这证明了行内小哥哥的说法：映客留住了直播打赏的大金主。

而且最新数据显示，一季度，映客的充值金额同比增长7.07%，且平均每月付费用户数达72.9万人，止跌回升，这证明映客正走出红海竞争的阵痛，其“直播+体育、医疗、在线教育”的战略，秀场连线PK等战术，开始释放商业活力。

所以，德意志银行的报告才预测，映客2018年的盈利将近11.9亿港元。对应现在86亿港元的市值，映客市盈率才7.2倍，远低于其他移动直播股：欢聚时代18.4倍、陌陌26.4倍、天鸽互娱18.4倍，更胜刚刚扭亏的虎牙。以此判断，它的股价还有相当大的成长空间。

当然，运或在一时，势必见人心。即便著名调查公司弗若斯特沙利文说：映客在国内净利润第二，付费用户第二，它也必须努力保二争一。

尤其是当下，5G即将到来，WiFi等基础设施更普及，映客不仅要粘住城里的2亿用户，更要将秀场直播下沉到三四线地区，吸引更广泛的人群，这样，它才能不断证明自己很猛很持久。

但毕竟，映客顺利上市了，在直播这个行当里，有了资本才有江湖，没了资本，就只剩浆糊。对比那些要么“愁眉苦脸等天亮”，要么“求抱大腿苦生存”的同行，映客还是幸运的。

前有小米、后有美团怎样？没有BAT加持又怎样？映客只要立住自己的Flag，它就是元代大咖关汉卿说的“蒸不烂、煮不熟、捶不扁、炒不爆、响当当一粒铜豌豆。”

话题：